海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國鎢品出口呈現(xiàn)“同比萎縮、環(huán)比回暖”的復(fù)雜格局：4月出口鎢品1100噸（折鎢量，下同），同比下降35.1%，但環(huán)比增長52.14%；1-4月累計出口4054噸，同比下降30.43%。這一數(shù)據(jù)背后，是出口管制深化、全球資源爭奪升級與產(chǎn)業(yè)鏈價值重構(gòu)的多重博弈。

一、政策剛性收緊：出口管制重塑貿(mào)易格局

關(guān)鍵品類出口歸零

4月氧化鎢和仲鎢酸銨（APT）出口量仍為零，延續(xù)自3月以來的“斷供”狀態(tài)。受出口管制影響，貿(mào)易商基本停止向海外報價，導(dǎo)致高純度鎢化學(xué)品出口受阻。1-4月累計數(shù)據(jù)顯示，鎢冶煉產(chǎn)品出口量同比下降24.84%，粉末產(chǎn)品降幅達56.86%，而鎢材出口逆勢增長65.79%，反映政策推動產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

出口許可證審批滯后

盡管4月部分許可證獲批帶動出口環(huán)比回升，但審批流程仍較緩慢。美國關(guān)稅擾動與歐盟貿(mào)易壁壘加劇了出口復(fù)蘇的不確定性，預(yù)計5月后管制物項審批或有進展。

進口替代加速

國內(nèi)鎢礦進口量同比增長35.89%，尤其是鎢礦砂、鎢酸等原料進口激增，以緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張。但進口成本受13%增值稅影響，削弱了國際競爭力。

二、全球資源爭奪：國際溢價與戰(zhàn)略儲備競賽

價格倒掛刺激出口分流

歐洲APT現(xiàn)貨價格達445美元/噸度（折合人民幣28.3萬元/噸），較國內(nèi)25萬元/噸溢價13%。這一價差驅(qū)動企業(yè)優(yōu)先出口高利潤品類，如鎢鐵（4月出口296.9噸，環(huán)比增長70.63%）和未鍛軋鎢（環(huán)比增長102.35%）。

國際戰(zhàn)略儲備加碼

歐盟啟動第二批2萬噸鎢儲備招標(biāo)，美國國防部加速構(gòu)建國家鎢儲備，推升現(xiàn)貨升水率至6.5%。中國則以配額收縮（2025年首批開采指標(biāo)同比減少6.45%）和環(huán)保整改（中小礦山停產(chǎn)率超30%）強化資源控制。

核聚變需求引爆新賽道

法國WEST裝置需求缺口擴至5,500噸，中國CRAFT項目通過關(guān)鍵測試，鎢硼中子屏蔽材料年需求突破6,000噸（占全球消費5%）。中鎢高新與ITER協(xié)議落地，搶占核聚變鎢組件技術(shù)制高點。

三、國內(nèi)供需矛盾：資源枯竭與高端突圍

礦山枯竭與成本飆升

主力礦山品位從0.42%降至0.28%，開采成本突破10萬元/噸，原生礦缺口擴大至12%。江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨流通量不足50%，貿(mào)易商囤貨量占流通庫存30%。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤分化

前端承壓：硬質(zhì)合金企業(yè)因成本倒掛減產(chǎn)面擴至45%，部分刀具毛利率跌破10%；后端突圍：光伏鎢絲滲透率突破14%（廈門鎢業(yè)百億米產(chǎn)線滿產(chǎn)），無人機鎢合金結(jié)構(gòu)件需求增長18%。

資本博弈加劇

鎢概念板塊單日主力資金凈流出1.36億元，但廣晟有色逆勢漲停，翔鷺鎢業(yè)（核聚變材料概念）三日資金凈流入。

四、未來展望：高位震蕩與政策變量

短期價格博弈

6月鎢價或圍繞36.5萬-38萬元/噸震蕩，歐盟儲備招標(biāo)落地與核聚變技術(shù)商業(yè)化進展成關(guān)鍵變量。

長期結(jié)構(gòu)性機會

資源型企業(yè)：章源鎢業(yè)（APT產(chǎn)能全球前三、精礦自給率100%）受益于稀缺性溢價；技術(shù)型企業(yè)：中鎢高新（核聚變偏濾器涂層技術(shù)突破）和廈門鎢業(yè)（光伏鎢絲市占率70%）主導(dǎo)高端賽道。

風(fēng)險預(yù)警

碳化硅刀具成本若再降10%，或沖擊35%傳統(tǒng)鎢需求；

歐盟加征關(guān)稅與環(huán)保成本激增或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配。

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