◆上半年EPS實(shí)現(xiàn)0.65元/股,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好:
2008年上半年,公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好,生產(chǎn)鉬精礦折合鉬金屬量7029.97噸;實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入33.95億元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)17.45億元,實(shí)現(xiàn)EPS為0.649元/股。由于先前公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告,此次實(shí)際業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。整體而言,2008年上半年公司經(jīng)營(yíng)狀況在有色金屬行業(yè)領(lǐng)域中表現(xiàn)突出,反映出當(dāng)前較好的鉬行業(yè)基本面。
◆鉬精礦構(gòu)成利潤(rùn)主要來(lái)源,加工業(yè)務(wù)盈利能力一般:
由于資源的稀缺性,鉬產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的生產(chǎn)利潤(rùn)高度集中在鉬精礦采選環(huán)節(jié),而下游的焙燒、冶煉與加工的行業(yè)壁壘并不顯著,盈利能力相對(duì)較弱。根據(jù)我們的測(cè)算,2008年上半年公司自產(chǎn)錫精礦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了20個(gè)億左右的毛利,約占公司業(yè)務(wù)的80%,充分體現(xiàn)了資型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。我們認(rèn)為,擁有豐富的鉬精礦資源是公司當(dāng)前和未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,而基于自產(chǎn)鉬精礦的穩(wěn)步擴(kuò)張,仍將是未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要內(nèi)在動(dòng)力。
◆當(dāng)前行業(yè)處于高位運(yùn)行,未來(lái)鉬市場(chǎng)走勢(shì)不甚明朗:
自2004年以來(lái),鉬行業(yè)開(kāi)始步入行業(yè)景氣周期。迄今為止,鉬價(jià)走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定,屬于有色金屬行業(yè)中表現(xiàn)*為穩(wěn)定的品種之一。當(dāng)前,未來(lái)全球鉬市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)仍不明朗。一方面,近年來(lái)鉬金屬的消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),并且在輸油、輸氣管道等領(lǐng)域的應(yīng)用數(shù)量在快速提升;另一方面,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)步入深度調(diào)整,鉬行業(yè)下游消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張步伐可能放緩。整體而言,我們認(rèn)為個(gè)別部門(mén)的消費(fèi)勢(shì)頭將會(huì)*終歸屬于全球經(jīng)濟(jì)的整體走勢(shì),2009年中期以后鉬行業(yè)可能面臨較大的調(diào)整壓力。
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