8月，國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額繼續(xù)走低，歐美新能源汽車市場(chǎng)萎縮；歐美關(guān)稅舉措“靴子落地后”，我國(guó)三元電池出口恢復(fù)增長(zhǎng)。仍趨于寬松，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大增，鈷市場(chǎng)繼續(xù)創(chuàng)新低。鈷供應(yīng)過(guò)剩形勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鈷市場(chǎng)仍將保持低迷。

鈷市場(chǎng)震蕩下行再創(chuàng)新低

8月中以來(lái)，鈷市場(chǎng)繼續(xù)破位下行。9月中（9月13日），電解鈷價(jià)格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）收于17萬(wàn)元/噸，相比上月同期的18.5萬(wàn)元/噸累計(jì)下跌8.1%，鈷價(jià)跌破長(zhǎng)期底部支撐位后，連續(xù)創(chuàng)下上海有色電解鈷價(jià)格上市以來(lái)的新低；七水硫酸鈷價(jià)格（鈷≥20.5%）收于2.92萬(wàn)元/噸，相比上月同期的2.98萬(wàn)元/噸累計(jì)下跌2%。

國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額繼續(xù)回落

國(guó)內(nèi)新能源汽車及動(dòng)力電池整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年8月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為109.2萬(wàn)輛和110萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)29.6%和30%。當(dāng)月汽車市場(chǎng)總體銷量同比下滑5%，新能源汽車市場(chǎng)占有率為44.8%，相比上月提高了1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月超過(guò)40%。動(dòng)力電池裝機(jī)方面，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年8月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量47.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)13.5%，同比增長(zhǎng)35.3%。

動(dòng)力電池中三元電池市場(chǎng)份額繼續(xù)回落。今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額先升后降。2024年8月，國(guó)內(nèi)三元電池產(chǎn)量和裝車量分別為24.8GWh和12.1GWh，同比分別增長(zhǎng)7.5%和12.3%，環(huán)比分別增長(zhǎng)7.8%和增長(zhǎng)6.8%。三元電池裝機(jī)占比為25.7%，相比上月的267.3%回落了1.個(gè)百分點(diǎn)。寧德時(shí)代等龍頭電池企業(yè)推出的神行超充等高性能磷酸鐵鋰電池開啟大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，對(duì)純電動(dòng)汽車領(lǐng)域三元電池的市場(chǎng)份額提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；而理想等插混汽車則成為帶動(dòng)了高性能三元電池增長(zhǎng)的重要拉動(dòng)力。

1-8月累計(jì)看，我國(guó)三元電池累計(jì)產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為174.8GWh和85.7GWh，同比分別增長(zhǎng)21.4%和23.6%，累計(jì)裝機(jī)占比為29.4%。

海外新能源汽車市場(chǎng)萎縮，三元電池出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

海外新能源汽車市場(chǎng)以三元電池為主，然而近期海外市場(chǎng)增速持續(xù)顯著放緩，特別是歐美市場(chǎng)雙雙出現(xiàn)倒退。根據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，2024年8月，歐洲11國(guó)新能源車銷量合計(jì)13.6萬(wàn)輛，同比下滑37%，環(huán)比下滑17%；當(dāng)月歐洲新能源車滲透率為23.9%，同比下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Rho

Motion數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)8月北美電動(dòng)汽車銷量約16萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%。

盡管海外市場(chǎng)低迷，但歐美對(duì)我國(guó)新能源汽車出口加征關(guān)稅政策“靴子落地”后，我國(guó)新能源汽車及動(dòng)力電池出口反而止跌企穩(wěn)，三元電池出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。8月，我國(guó)新能源汽車出口11萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22%；我國(guó)動(dòng)力電池出口量為11.1GWh，環(huán)比增長(zhǎng)16.3%，同比增長(zhǎng)6.1%；其中，三元電池出口7.7GWh，環(huán)比增長(zhǎng)30.6%，同比增長(zhǎng)13.2%。1-8月，我國(guó)三元電池累計(jì)出口49.3GWh，累計(jì)同比下降7.6%。

三元材料生產(chǎn)保持增長(zhǎng)，鈷酸鋰產(chǎn)銷兩旺

三元材料產(chǎn)量同比保持增長(zhǎng)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，8月，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.6萬(wàn)噸和6.2萬(wàn)噸，同比分別下降7%和增長(zhǎng)10%，環(huán)比分別增長(zhǎng)20%和5%。1-8月累計(jì)看，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料累計(jì)產(chǎn)量分別為55萬(wàn)噸和45萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.3%和13%。

為了更直觀了解三元電池產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及庫(kù)存變化情況，我們跟蹤了三元電池產(chǎn)量/（裝機(jī)量+出口）、三元材料產(chǎn)量（2千噸）/三元電池產(chǎn)量（GWh）、三元前驅(qū)體產(chǎn)量/三元材料產(chǎn)量等3個(gè)比值的變化情況，從中可以看到，8月三元電池的生產(chǎn)繼續(xù)保持相對(duì)高位，但相對(duì)于上月略有放緩；三元材料生產(chǎn)相對(duì)于三元電池大體穩(wěn)定，基本保持同步，而三元前驅(qū)體領(lǐng)域的反應(yīng)滯后了一個(gè)月，產(chǎn)量開始明顯回升。

消費(fèi)電子領(lǐng)域，我國(guó)智能手機(jī)消費(fèi)借AI東風(fēng)顯著回暖，鈷酸鋰正極材料生產(chǎn)積極增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)通信研究院數(shù)據(jù)，2024年7月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2420.4萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)30.5%，其中，5G手機(jī)2065.4萬(wàn)部，同比增37.2%，占同期手機(jī)出貨量的85.3%。2024年1-7月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量1.71億部，同比增長(zhǎng)15.3%，其中，5G手機(jī)1.45億部，同比增長(zhǎng)23.6%，占同期手機(jī)出貨量的84.8%。從鈷酸鋰生產(chǎn)情況看，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，8月，我國(guó)鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%，1-8月累計(jì)產(chǎn)量5.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%。

硫酸鈷生產(chǎn)持續(xù)收縮，四氧化三鈷生產(chǎn)增速提升

硫酸鈷（三元材料的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍在收縮。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年8月，國(guó)內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量為0.50萬(wàn)噸，同比下降33%，環(huán)比減少6%，1-8月累計(jì)產(chǎn)量為4.17萬(wàn)噸，同比減少27%，生產(chǎn)仍呈現(xiàn)持續(xù)收縮的特征。

四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)增速有所提升。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年8月，國(guó)內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量為0.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%，1-8月累計(jì)產(chǎn)量為5.9萬(wàn)噸，同比增加23%。

鈷資源供應(yīng)仍趨于寬松，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大增

資源項(xiàng)目方面，在銅價(jià)較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產(chǎn)持續(xù)加快銅礦生產(chǎn)，帶動(dòng)鈷副產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，全球鈷資源供應(yīng)總體仍趨于寬松。由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，嘉能可下調(diào)2024年產(chǎn)量目標(biāo)為3.5-4萬(wàn)噸（2023年產(chǎn)量為4.13萬(wàn)噸），但這對(duì)市場(chǎng)過(guò)剩壓力的緩解有限。預(yù)計(jì)2024年全球鈷原料供給將接近27萬(wàn)金屬噸，增加近3萬(wàn)噸。具體來(lái)看，剛果（金）洛陽(yáng)鉬業(yè)（TFM+KFM）產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6.7萬(wàn)噸，增加1.2萬(wàn)噸；印尼產(chǎn)量約3萬(wàn)噸，增加1.5萬(wàn)噸，主要增量來(lái)自華友的華飛等鎳濕法項(xiàng)目。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，上半年全球鈷原料產(chǎn)量有望達(dá)到14萬(wàn)噸。原料進(jìn)口方面，鈷原料進(jìn)口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，并以鈷濕法中間品進(jìn)口為主要增量。據(jù)安泰科結(jié)合海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2024年7月，我國(guó)進(jìn)口鈷原料1.77萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)125%，環(huán)比增長(zhǎng)48%。1-7月，我國(guó)進(jìn)口鈷原料12.16萬(wàn)噸，同比增加60%。其中，鈷濕法中間品進(jìn)口10.53萬(wàn)噸金屬量，同比增長(zhǎng)76.9%，鎳濕法中間品帶入鈷1.54萬(wàn)噸金屬量，同比增長(zhǎng)15.1%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年8月，我國(guó)鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口5.18噸，環(huán)比增加0.15噸。

鈷市場(chǎng)或繼續(xù)保持低迷

展望后市，鈷市場(chǎng)需求增長(zhǎng)仍然十分有限。新能源汽車領(lǐng)域，以三元電池的歐美新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)低迷，特別是歐洲市場(chǎng)持續(xù)萎縮，并打壓和限制我國(guó)新能源汽車及動(dòng)力電池對(duì)外出口，對(duì)三元電池消費(fèi)有較大利空。國(guó)內(nèi)新能源汽車整體仍有望保持較高增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)占比仍保持低位，導(dǎo)致三元電池領(lǐng)域鈷需求增長(zhǎng)較為平緩（三元電池去鈷化仍在持續(xù)推進(jìn)）。此外，市場(chǎng)復(fù)蘇的智能手機(jī)仍是鈷市場(chǎng)維穩(wěn)的重要積極因素。

但鈷資源端供給仍在持續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大漲，鈷市場(chǎng)過(guò)剩形勢(shì)短期難逆轉(zhuǎn)。因此，雖然當(dāng)前鈷市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)創(chuàng)下新低，但基本面上仍沒(méi)有支撐市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的力量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鈷市仍將保持低迷。