鎢價(jià)在“過(guò)山車”般的漲跌后，再次拉漲，章源鎢業(yè)（002378.SZ）已率先上調(diào)長(zhǎng)單報(bào)價(jià)。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，受制于礦端供給偏緊惜售情緒漸起，以及需求仍有支撐等因素影響，近期鎢價(jià)在跌至持貨商成本線后出現(xiàn)反彈；在大起大落的行情后，供需雙方博弈加劇，鎢價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)階段性筑底。

回吐超八成漲幅后再次拉漲

今年以來(lái)，鎢價(jià)大起大落。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，5月底時(shí)，黑鎢精礦（品位≥65%）價(jià)格（下稱“鎢價(jià)”）一度站上15.8萬(wàn)元/噸，為近十年新高；此后，鎢價(jià)掉頭向下，在7月底時(shí)跌破13萬(wàn)元/噸，回吐超八成漲幅；隨后再次拉漲，截至8月16日，鎢價(jià)為13.55萬(wàn)元/噸，月內(nèi)漲幅超5%。

近日，章源鎢業(yè)市場(chǎng)部公告，8月上半月長(zhǎng)單采購(gòu)報(bào)價(jià)中，55%品位黑鎢精礦、55%品位白鎢精礦較7月下半月每噸均上漲2000元，仲鎢酸銨（國(guó)標(biāo)零級(jí)）每噸上漲3000元。

廈門鎢業(yè)（600549.SH）工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的記者表示，如果原料端價(jià)格持續(xù)上漲，公司下游的產(chǎn)品肯定也會(huì)考慮相應(yīng)的提價(jià)。

對(duì)于近期鎢價(jià)上漲，鎢下游硬質(zhì)合金行業(yè)資深人士李鋒告訴記者，受到鎢價(jià)下跌至貿(mào)易商持倉(cāng)成本線后惜售情緒上升等因素影響。

SMM鎢鉬分析師姚伊凡向記者表示，5月底以來(lái)，鎢精礦價(jià)格大幅回落至13萬(wàn)元/噸左右時(shí)，已接近持貨商的庫(kù)存成本線，同時(shí)“金九銀十”即將到來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)下游硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的旺季需求仍有期待，在社會(huì)庫(kù)存有所回落后，市場(chǎng)惜售情緒漸起，基本上呈現(xiàn)縮量成交狀態(tài)。

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，鎢礦山端基本上不會(huì)留庫(kù)存，貿(mào)易商在礦端的話語(yǔ)權(quán)較重，今年四月鎢價(jià)加速上漲時(shí)，有大貿(mào)易商借勢(shì)囤貨，市場(chǎng)上流通的散貨一度被掃光。

需要指出的是，鎢產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力呈“微笑型”曲線，即“兩頭高，中間低”。有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，正常情況下鎢精礦毛利率在40%以上；下游鎢深加工產(chǎn)品數(shù)控刀片和細(xì)鎢絲的毛利率一般在30%-40%；中游冶煉產(chǎn)品，由于技術(shù)壁壘低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，毛利率偏低，盈利能力非常弱。

供需博弈加劇 鎢價(jià)或迎來(lái)階段性筑底

價(jià)格大起大落的背后，是供需雙方的激烈博弈，近期鎢價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)階段性筑底時(shí)刻。

中鎢高新（000657.SZ）工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的財(cái)聯(lián)社記者表示，目前鎢價(jià)在大幅回落后已止跌反彈，說(shuō)明在當(dāng)前價(jià)格水平下，需求端仍有較強(qiáng)支撐。

李鋒則擔(dān)憂道，今年以來(lái)鎢價(jià)整體上行，但下游需求一直景氣度較低，近期下游拖欠上游貨款的情況比較嚴(yán)重，這一輪反彈估計(jì)難以持續(xù)，再漲價(jià)的話，客戶可能會(huì)減少采購(gòu)。

姚伊凡也表示，目前鎢市處于博弈加劇階段，繼續(xù)上探或有阻力。目前來(lái)看，13萬(wàn)元-14萬(wàn)元/噸區(qū)間是一個(gè)較理想的波動(dòng)狀態(tài)，這是一個(gè)上下游基本上都能接受的價(jià)格區(qū)間。后續(xù)如果出現(xiàn)礦端惜售情緒加劇，但下游需求沒(méi)能跟進(jìn)的情況，即使價(jià)格突破14萬(wàn)元，也很可能出現(xiàn)上半年那樣沖高回落的行情。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“近期鎢下游需求處于較穩(wěn)定狀態(tài)，這也是八月以來(lái)價(jià)格能上行的重要支撐之一；現(xiàn)在市場(chǎng)上中小型貿(mào)易商手里原料并不充裕，但他們跟冶煉廠簽了較多的長(zhǎng)單，為了交貨就得去市場(chǎng)上補(bǔ)采原料�！�

章源鎢業(yè)與中鎢高新工作人員均表示，鎢原料端是賣方市場(chǎng)，上游的漲價(jià)向下游傳導(dǎo)有一定滯后性，上半年鎢價(jià)的快速上漲，主要由礦端趨緊惜售情緒等因素造成的，下游的需求其實(shí)比較一般，利潤(rùn)空間遭受侵蝕，“這種情況，就讓下游比較難受”。

據(jù)悉，A股三大鎢企原料自給率較低，廈門鎢業(yè)與章源鎢業(yè)的自給率分別為30%、20%，中鎢高新的原料基本上來(lái)自于其所托管的集團(tuán)礦山，不足部分均需要外購(gòu)。因此，鎢價(jià)的大幅波動(dòng)將在一定程度上干擾企業(yè)的正常生產(chǎn)節(jié)奏。

值得關(guān)注的是，鎢作為稀有金屬，戰(zhàn)略意義重大，開采受到嚴(yán)格管控，難有較大增量。民生證券研報(bào)提到，隨著制造業(yè)復(fù)蘇，對(duì)于精礦的需求將提升，鎢精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)將偏緊。2023年，鎢精礦供應(yīng)略微過(guò)剩 60 噸，預(yù)計(jì)2024年 -2025年供需依舊偏緊，缺口分別為-2662 噸、-3502 噸。