鎢是國(guó)家重要戰(zhàn)略資源，號(hào)稱(chēng)“工業(yè)的牙齒”，廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、金屬切削機(jī)床、汽車(chē)制造、電子信息、航天軍工等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值集中于上游資源和下游加工端，近期受供給偏緊，泛亞庫(kù)存基本出清等因素影響，鎢價(jià)達(dá)到12.6萬(wàn)元/噸，為2017年以來(lái)高點(diǎn)。
鎢礦全球資源分布集中，中國(guó)是主要生產(chǎn)國(guó)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量/產(chǎn)量分別占比47.37%/84.52%。由于未來(lái)2年國(guó)內(nèi)無(wú)新投產(chǎn)礦山，且伴隨鎢資源品位下降，2024年國(guó)內(nèi)*批鎢礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)*負(fù)增長(zhǎng)，隨著國(guó)家對(duì)鎢礦等戰(zhàn)略金屬資源的重視程度加深，鎢原料供應(yīng)的約束還將持續(xù)。國(guó)外主要增量項(xiàng)目為巴庫(kù)塔鎢礦和海豚鎢礦，2024年仍處于爬產(chǎn)階段，短期供給仍將偏緊。
下游應(yīng)用涵蓋汽車(chē)、
航空航天等諸多領(lǐng)域，
與工業(yè)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。
2024年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案，機(jī)床、挖掘機(jī)是通用生產(chǎn)機(jī)械的典型代表，現(xiàn)階段正進(jìn)入新一輪換代周期，產(chǎn)量自去年7月起持續(xù)改善，政策支持疊加設(shè)備更新周期，鎢作為“工業(yè)的牙齒”需求將有明顯改善。
鎢絲母線(xiàn)替代碳鋼母線(xiàn)符合“大尺寸”和“薄片化”趨勢(shì)，頭部企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，光伏需求超預(yù)期改善，預(yù)計(jì)2026年光伏用鎢絲需求占比有望達(dá)到國(guó)內(nèi)需求的10.4%，全球需求的5.7%。
總之，預(yù)計(jì)供需兩端分歧仍將持續(xù)，鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價(jià)格上漲勢(shì)頭仍將受到國(guó)內(nèi)外下游需求不及預(yù)期的壓力，反彈上漲空間預(yù)計(jì)有限，后市走向需要看國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況，特別是需要觀察制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)是否能夠持續(xù)，以及出口是否會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
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