2023年11月,鈷終端消費明顯有所好轉,但三元材料、三元前驅體、硫酸鈷生產仍然收縮,產業(yè)鏈積極推動原料庫存去化,鈷價跌至歷史*底部區(qū)域。鈷資源過剩形勢仍將持續(xù),但隨著2024年一季度需求形勢的進一步好轉,鈷價可能出現階段性反彈。
一、鈷價跌至歷史*底部區(qū)域
11月中以來,鈷價持續(xù)快速回落。12月15日,電解鈷價格(≥99.8%,上海有色現貨均價)收于21.35萬元/噸,較上月同期下跌17.1%;七水硫酸鈷價格(鈷≥20.5%)收于3.11萬元/噸,較上月同期下降15%。鈷價總體已跌破2019年低點,進入歷史*底部區(qū)域。
二、三元電池終端需求明顯好轉,但產業(yè)鏈仍在進一步收縮
國內三元動力電池市場份額明顯回升。2020年3月以來,受低成本磷酸鐵鋰電池的持續(xù)擠占,三元電池市場份額從*高80%持續(xù)下降至30%附近,并保持在略高于30%的低位徘徊。11月,三元電池產量和裝車量為27.8GWh和15.7GWh,同比分別增長19.6%和42.4%,環(huán)比分別增長17.9%和27.5%。三元電池裝機占比達到35%,相比上個月提高約4個百分點。同時,11月三元電池出口8.2GWh,同比增長31.7%,環(huán)比增長10.8%,占動力電池總出口量的63%。1-11月,三元電池累計產量和裝機量分別為221.1GWh和109.6GWh,同比分別增長13.9%和10.7%,累計出口量為77.3GWh,同比增長89.5%。
總體來看,11月鈷在新能源端的消費增長高于預期,隨著鎳鈷價格的持續(xù)走低,三元電池成本與磷酸鐵鋰電池進一步縮小,三元電池的性價比優(yōu)勢有所凸顯。但三元電池的產量增速并未跟進,生產廠商主要通過消耗前期庫存來應對需求的上漲。
三元材料產量明顯收縮。根據SMM統(tǒng)計,11月,我國三元前驅體和三元材料產量分別為6.97萬噸和5.59萬噸,同比分別下降23%和16%,環(huán)比分別減少5%和0.3%;1-11月,我國三元前驅體和三元材料累計產量分別為74.6萬噸和56.8萬噸,同比分別下降4.1%和13.3%?梢,前期庫存累計較多,產業(yè)鏈仍在加快去庫存,生產顯著放緩。
11月鈷酸鋰電池領域(主要用于智能手機、高端筆記本)的消費低迷,鈷酸鋰生產回落。根據SMM統(tǒng)計,11月,我國鈷酸鋰正極材料產量為0.7萬噸,同比下降2.8%,環(huán)比下降13.1%。1-11月,鈷酸鋰累計產量7.0萬噸,累計同比下降1.7%。
三、鈷冶煉品供應環(huán)比收縮,鈷資源供應依然寬松
鈷冶煉企業(yè)產品供應進一步收縮。根據SMM統(tǒng)計,2023年11月,硫酸鈷產量(作為三元前驅體的生產原料)0.57萬金噸,同比減少22.4%,環(huán)比下降9.4%。1-11月,硫酸鈷累計產量7.57萬噸,同比增長8.3%。今年以來硫酸鈷累計產量增加較多,當前生產進一步加快收縮,積極去庫存。
11月,四氧化三鈷(作為鈷酸鋰的生產原料)產量為0.66萬噸,同比增長18%,環(huán)比下降17%。1-11月,四氧化三鈷累計產量7萬噸,同比增長3.9%。今年以來鈷酸鋰累計產量下滑,四氧化三鈷累計產量略有上漲,導致庫存有所增長。
資源項目方面,全球鈷資源供應總體趨于寬松。根據安泰科預測,2023年全球鈷原料產量將達到22.5萬噸,同比增長13.6%。其中,剛果(金)增長2萬噸,印尼增長1.2萬噸。其中剛果(金)*大的增量來自洛陽鉬業(yè)。7月,洛陽鉬業(yè)與剛果(金)國家礦業(yè)總公司(Gécamines)就TFM權益金問題達成協(xié)議,TFM項目受到限制的出口恢復;10月,TFM項目東區(qū)混合礦生產線成功實現帶料試車,預計年內全部建成達產,預計將新增銅年均產量約20萬噸,鈷年均產量約1.7萬噸。同時,KFM銅鈷礦已經全線打通。根據洛陽鉬業(yè)三季報,TFM和KFM項目前三季度鈷產量為3.7萬噸,同比增長144%,銷量2.4萬噸,同比增長95%。印尼力勤資源、華越鎳鈷、青美邦等項目產能有序釋放,華友鈷業(yè)華飛12萬噸鎳濕法項目6月投產試車,下半年貢獻不少增量。
資源進口方面,根據安泰科統(tǒng)計,1-10月,我國鈷原料進口11.1萬金屬噸,同比增長14.7%。其中,鈷濕法中間品進口8.5萬噸,同比增長12.6%;鎳濕法中間品帶入鈷1.9萬噸,同比增加33%;鈷精礦進口1349噸,同比增長10.0%,銅鈷合金同比增加7%。
四、2024年一季度鈷價或觸底反彈
展望后市,年底新能源汽車終端消費放緩,三元電池的占比總體仍將保持低位。但鎳鈷價格的低迷,提升了三元電池的性價比,國內三元電池市場份額預計將保持在30%以上,從而為明年的鈷消費增長奠定了良好基礎?紤]到今年一季度基數較低,明年一季度不存在補貼退坡干擾,加之雙積分政策調整,新能源汽車及三元電池銷量有望實現同比大漲。鈷資源端供給依然寬裕,特別是諸多大項目產能仍將進一步釋放,鈷價過剩形勢短期難逆轉。
價格方面,由于當前已經位于*底部區(qū)域,進一步下跌的空間十分有限。預計短期內,鈷價仍將繼續(xù)在底部震蕩,但隨著一季度終端需求形勢的好轉,鈷價或觸底反彈。
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