鉬價(jià)上行，帶動(dòng)金鉬股份（601958.SZ）業(yè)績大漲。

近日，金鉬股份披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.3億元，同比增長170%；2023年一季度，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.3億元，同比增長203%。其2022年盈利創(chuàng)2009年以來的新高，2023年僅一季度的盈利就已超2009~2021年間任意一年的全年盈利規(guī)模。

一位鉬行業(yè)分析人士向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，“中國鉬資源的儲(chǔ)量占全球一半以上，而金鉬股份是國內(nèi)的頭部鉬企，其擁有自己的鉬礦山，近期業(yè)績表現(xiàn)主要系受益于鉬價(jià)上漲。”

對(duì)于鉬價(jià)未來走勢，多家券商認(rèn)為，鉬行業(yè)長期供不應(yīng)求的邏輯未變，鉬價(jià)或?qū)⒗^續(xù)處于高價(jià)位區(qū)間，且有望繼續(xù)上行。

業(yè)績大漲

金鉬股份官網(wǎng)信息顯示，金鉬股份注冊(cè)資本32億元，是由金堆城鉬業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“金鉬集團(tuán)”）、中色（寧夏）東方集團(tuán)及寶鋼集團(tuán)于2007年共同發(fā)起設(shè)立，并于2008年在上交所上市，成為A股*鉬產(chǎn)業(yè)上市公司。

總部位于西安市的金鉬股份，為陜西省地方國有企業(yè)，其控股股東金鉬集團(tuán)目前持股占比為72.48%。公司旗下?lián)碛嘘兾鹘鸲殉呛秃幽先觋枛|溝兩大自有鉬礦，兩處礦山的礦石儲(chǔ)量分別為3.22億噸和2.75億噸，品位為0.083%和0.120%，許可證有效期至2030年和2038年。

目前，金鉬股份生產(chǎn)經(jīng)營基地分布在陜西（西安、渭南、華州）、河南汝陽、山東淄博、香港等多地，業(yè)務(wù)涵蓋鉬的采、選、冶、化工、金屬加工及科研和貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品涉及鉬爐料、鉬化工、鉬金屬三個(gè)系列的二十多個(gè)品種。

4月25日，金鉬股份披露的2022年年報(bào)顯示，當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營收95億元，同比增長20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.3億元，同比增長170%。其營收規(guī)模創(chuàng)2018年以來的新高，歸母凈利潤則創(chuàng)2009年以來的新高。

2022年全年，金鉬股份共生產(chǎn)鉬產(chǎn)品2.63萬噸，其中鉬鐵為1.51萬噸，同比增長12%；鉬酸銨0.62萬噸，同比持平；鉬粉0.49萬噸，同比增長11%。

此外，金鉬股份披露的2023年一季報(bào)顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收26億元，同比增長18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.3億元，同比增長203%。一季度盈利已超2009~2021年間任意一年的全年盈利總和。

金鉬股份方面表示，2022年全球鉬價(jià)持續(xù)震蕩上行，當(dāng)年美國《金屬周刊》（MW）披露的氧化鉬均價(jià)為18.74美元/磅鉬，同比上漲19%；鉬鐵均價(jià)為18.74萬元/噸，同比上漲38%。在鉬價(jià)上漲背景下，公司業(yè)績創(chuàng)2008年上市以來的*優(yōu)水平。

華泰證券研報(bào)顯示，2022年以來，在下游需求持續(xù)強(qiáng)勁和供應(yīng)不暢等因素的綜合交織下，鉬行業(yè)呈周期上行，鉬價(jià)快速上升態(tài)勢。金鉬股份作為以鉬為主的專業(yè)化供應(yīng)商，2022年的鉬產(chǎn)品營收占比高達(dá)91%，其抓住鉬價(jià)上漲帶來的優(yōu)勢，疊加成本費(fèi)用管控有效，公司2022年及2023年一季度毛利率分別為35%和57%，分別同比提升13個(gè)百分點(diǎn)和27個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年金鉬股份的凈資產(chǎn)收益率（ROE）為11%，是繼2006~2008年的高景氣周期之后*超過10%。而在2006~2008年間，其凈資產(chǎn)收益率分別高達(dá)87%、103%和33%。

鉬價(jià)創(chuàng)15年來新高

全球鉬資源儲(chǔ)量與產(chǎn)量高度集中，中國占比均列*。

美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，中國鉬資源儲(chǔ)量為830萬噸，占世界儲(chǔ)量的52%，是世界上鉬資源*為豐富的國家；產(chǎn)量上，中國2021年鉬礦產(chǎn)量占全球的43%，也遙遙*第二名智利的17%和第三名美國的16%。

據(jù)悉，全球約80%的鉬產(chǎn)品以氧化鉬或鉬鐵的形式應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)。在不銹鋼中加入鉬，能改善鋼的耐腐蝕性；在鑄鐵中加入鉬，能提高鐵的強(qiáng)度和耐磨性能；含鉬18%的鎳基超合金具有熔點(diǎn)高、密度低和熱脹系數(shù)小等特性，用于制造航空和航天的各種耐高溫部件。

此外，東吳證券研報(bào)顯示，鉬鋼也應(yīng)用于炮彈的炮身制作中。只有耐高溫的鉬能夠抵御炮彈產(chǎn)生的熱量，以免熔化炮身。因此，在地緣沖突的催化下，作為“戰(zhàn)爭金屬”的鉬，其海外需求有所上漲。

“2023年一季度，國內(nèi)鉬鐵價(jià)格*高漲至39萬元/噸，創(chuàng)出15年以來的新高。國際價(jià)格與國內(nèi)價(jià)格走勢大致相同。”上述鉬行業(yè)分析人士向記者表示。

該人士表示，2008年之前全球經(jīng)濟(jì)高速增長，拉動(dòng)了合金鋼和不銹鋼需求，鉬消費(fèi)隨之?dāng)U張、供不應(yīng)求，鉬鐵價(jià)格保持在25萬元/噸以上的高位。后受金融危機(jī)影響，鉬鐵價(jià)格斷崖式下跌，2008年*便宜時(shí)一噸僅十余萬元，之后更是多年徘徊在不足10萬元/噸的谷底。2021年以來，鉬鐵價(jià)格開始震蕩上行，一路漲至2023年2月初的近39萬元/噸，之后開始回調(diào)，并于4月下旬再次開啟反彈。

鋼之家網(wǎng)站價(jià)格信息顯示，截至4月28日，國內(nèi)鉬鐵（遼寧）市場價(jià)格為24.7萬元/噸。

雖然中國及全球鉬市場持續(xù)看漲，鉬行業(yè)呈現(xiàn)周期上行趨勢，不過金鉬股份則提醒道，市場仍存在諸多不確定性因素，涉鉬貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)不可排除，由此導(dǎo)致的鉬價(jià)波動(dòng)或?qū)��?duì)公司業(yè)績?cè)斐奢^大影響。

布局上游資源

“鉬行業(yè)長期供不應(yīng)求的邏輯并未改變，鉬價(jià)或繼續(xù)處于高價(jià)位區(qū)間�！比A泰證券研報(bào)表示。

“近年來全球鉬金屬供給量增長極為緩慢，國內(nèi)保持平穩(wěn)低速增長�！比A泰證券研報(bào)顯示，2017~ 2021年，全球鉬金屬供應(yīng)量穩(wěn)定維持在30萬噸左右，年復(fù)合增速僅為 0.3%；中國穩(wěn)定在13萬噸左右。其中的2020年，由于受伊春鹿鳴尾礦庫泄漏停產(chǎn)5個(gè)月、金鉬股份金堆礦區(qū)暴雨停產(chǎn)13天等突發(fā)事件的影響，當(dāng)年鉬精礦產(chǎn)量則同比下滑近8%。

國際鉬協(xié)會(huì)(IMOA)近期數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，全球鉬產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為19.31萬噸和21.56萬噸，供需缺口為2.25萬噸；中國產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為8.29萬噸和9.08萬噸，供需缺口為0.79萬噸。

據(jù)東吳證券測算，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)鉬消費(fèi)量為12.2萬噸，鉬產(chǎn)量為10.4萬噸，供需缺口達(dá)1.8萬噸。未來鉬金屬或?qū)⒐┎粦?yīng)求，鉬價(jià)有望進(jìn)一步上行。

除金堆城和汝陽東溝兩處鉬礦外，金鉬股份近年也在不斷加碼上游資源。2013年，公司受讓安徽金沙鉬業(yè)有限公司（以下簡稱“金沙鉬業(yè)”）10%股權(quán)，間接參股全球儲(chǔ)量*大的單體鉬礦——金寨沙坪溝鉬礦；2020年，通過投資天池鉬業(yè)18.3%股權(quán)，間接參股吉林天池季德鉬礦。公司官網(wǎng)信息顯示，其權(quán)益內(nèi)的鉬資源量逾110萬金屬噸。

此外，2022年5月，金鉬股份披露19億元的定增募資計(jì)劃，其中超12億元擬用于主力礦山金堆城鉬礦的選礦升級(jí)改造項(xiàng)目；同年10月，擬以自有資金參與天池鉬業(yè)52%股權(quán)的拍賣，不過后因競拍價(jià)格超出公司對(duì)其認(rèn)可的價(jià)值而未將天池鉬業(yè)“收入囊中”。

值得注意的是，行業(yè)外巨頭也在積極布局鉬資源。2022年10月，主營銅金的有色巨頭紫金礦業(yè)（601899.SH）公告稱，其通過公開摘牌的方式，以59.1億元獲得金沙鉬業(yè)84%股權(quán)，并獲得后者持有的沙坪溝鉬礦勘探權(quán)。

金鉬股份方面表示，近年鉬市場逐步走強(qiáng)引來新的資本進(jìn)入，這將可能打破原有競爭態(tài)勢和產(chǎn)業(yè)格局，鉬行業(yè)面臨新的競爭格局和發(fā)展趨勢。